美团还要在巨亏的路上走多久？

Original 民企管控华彩集团管控 2022-08-06

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不久前美团王兴发文称：2019年可能会是过去10年里最差的一年，但却是未来10年里最好的一年，这也是首个互联网巨头公开承认压力加大的现实。3月11日，美团发布的财报也证明了这一点，虽然主营业务依然盈利不错，但是依然是保持了巨亏的状态。

2018年全年，美团实现营业收入652.3亿元人民币，较去年同期增长92.3%，餐饮外卖与到店及酒旅业务均实现收入增长，两大板块合计实现盈利。

而在美团划分的三大业务中，2018年餐饮外卖收入增至人民币381亿元，同比增长81.4%；到店、酒店及旅游业务收入增至人民币158亿元，同比增长46.0%；新业务及其他分部收入增至人民币112亿元，同比增长450.3%。

虽然主营业务实现盈利，但在增速方面，美团营收呈现增速逐渐下滑的局面，从2016年同比223.2%的增长降至2018年同比92.3%的增速。整体上看，美团近4年以来营收增长了16倍，但摩拜还是不出所料的成了拖累。

财报显示，2018年内亏损大幅增加至1154.9亿元，其中包含1046亿元的可转换可赎回优先股之公允价值变动。在排除优先股等特殊会计处理后，经调整的亏损净额依然为85.2亿元，其中摩拜亦贡献亏损人民币45.5亿元。资本市场随机做出反应，美团股价暴跌10%........

那么，依然巨亏的美团2019年应该如何走？美团还要在亏损的路上走多久？面对阿里巴巴、百度、携程等互联网巨头的“围剿”的，当初逆势“接盘”摩拜的王兴接下来又会如何出招呢？

文 | 霍思宇

编辑 | 霍思宇

单车巨头的穷途末路

2018年4月4日凌晨，曾经的共享出行领域的巨头——摩拜单车被美团全资收购。从首次曝出摩拜卖身这一消息，到最终尘埃落定，不到24小时。高损坏率、高运营成本和低收入，是摩拜卖身的主导因素。

根据蓝鲸TMT公布的摩拜财务报表显示，截止2017年12月，摩拜持有现金37.52亿元，欠供应商10亿元，挪用用户押金60亿元。另外，摩拜每月运营支出超过4亿元，2017年12月单月营收为1.1亿元人民币，每车每天仅周转1次。后来由于资金链紧张，摩拜摩拜总部开始通知各城市进行人员优化，许多兼职的运维人员在冬天被裁掉。与此同时，摩拜在无锡的生产车间里的工人也开始大量的裁员。

最后共享单车的订单量也随着资金、环境和补贴的减少陷入了“寒冬”。根据第三方平台极光大数据提供的资料显示，共享单车APP的月活、新增用户、留存率在2017年11月到2018年2月期间，均出现了较大幅下降。一系列的沉痛的打击让摩拜最终失去了抵抗力，投资者们也对摩拜的前景也十分担忧，继续烧钱投资者的钱已经实属痴人说梦，因此共享单车无法完成自我造血，是摩拜、ofo的“硬伤”，如果不能拿到充足资金和资源，一切就会变得步履维艰。

因此，在摩拜股东大会结束后4月3日晚间，摩拜单车召开股东大会表决通过，摩拜单车被美团100%全资收购。

此次交易的总价为37亿美元。除去10亿美元的债务，交易的实际价格为27亿美元。据《新京报》报道称，美团以35%股权、65%的现金收购摩拜单车，其中3.2亿美元作为未来流动性补充，A、B轮投资人及创始团队以7.5亿美金现金出局。

4月4日，美团创始人王兴发表内部信，确认了美团对摩拜的全资收购。他称，摩拜“将继续保持独立品牌、独立运营。”

王兴将担任摩拜的董事长，原有高管团队的职位保持不变：王晓峰担任首席执行官，胡玮炜担任总裁，夏一平担任首席技术官。

整体上说，摩拜当初果断选择卖身是最佳选择，与如今身陷囹圄的ofo相比明显有了更好的结局，随着目前摩拜在海外市场也发展也不容乐观，甚至是节节败退，相继退出了英国、新加坡的市场，目前官方也表示要关闭国际业务，优化业务布局，摩拜和ofo的“巨星陨落”证明了共享经济可能已经迎来了历史性拐点，而接下来摩拜的的未来就要靠王兴的指引了。

王兴为何非要拿下摩拜

在美团的商业版图里，在出行领域持续发力的美团的确需要摩拜，这是继美团打车之后的另一块重要拼图。

早在2016年10月，摩拜单车完成的超过1亿美元的C轮融资中，王兴以个人名义参投。根据王兴当时的说法，在新美大旗下大众点评和美团两个大体量APP构成的超级生态群中，摩拜将有机会更好的为其建构完整的本地生活服务生态闭环。

而在2017年5月美团宣布盈亏平衡，账面资金已达到30亿美元，在10月完成腾讯领投的40亿美元融资，加上业务现金流，如今拿出27亿美元现金，或者部分现金+股权，问题不算太大。

另外一个可能是，腾讯在促成美团收购摩拜单车时，已经许诺了对美团的下一轮融资，给美团补充弹药，支持其发展出行业务的同时，更有底气地抗击对手阿里。

美团收摩拜的核心目的，其实是和美团为什么要做打车逻辑是一样的，跨赛道的本质是需求的融合，背后都是用户需求在驱动，餐饮也好，打车也好，本质上都是点对点的需求。而单车也是从A到B，背后都是算法，导流效率，而且从用户的决策逻辑来看，餐饮、娱乐这种属于决策的上游，而出行是决策的下游。

比如你想万达看个电影，打开美团订了一张票，然后接下来要做的事情很可能是打车，如果很近的话，那就可能在附近扫码骑单车。

所以，吃喝玩乐是决策的上游，出行是用户决策的下游，上游已经打通了，现在要做的是补齐下游，既然有用户要打车，那么肯定也有用户要骑车，一个道理。

因此王兴逆势“接盘”摩拜，并不是认为摩拜还有盈利的能力，而是看重了其对构建美团系生态服务闭环的关键作用。这也为美团在网约车市场上和滴滴竞争提供了武器和弹药，即便代价是让美团一直为其输血，王兴也认为是值得的。

与饿了么的厮杀还将持续

餐饮外卖业务是美团的第一大业务，2018年美团餐饮外卖收入增至人民币381亿元，同比增长81.4％。在美团2018年总营收652.3亿元中，餐饮外卖业务贡献的营收占比高达58%。

美团在财报中披露，2018年其餐饮外卖业务保持强劲增长势头。餐饮外卖日均交易笔数由2017年的11.2百万笔增至2018年的17.5百万笔，同比增长56.3％。美团的餐饮外卖业务总交易金额由2017年年的人民币1711亿元增至2018年的人民币2828亿元，同比增长65.3％。

而美团外卖的老对手饿了么，在被阿里收购全资收购后就像开了挂一样。

饿了么创始人张旭豪，于2008年创立饿了么平台，在成立后短短几年的时间便在全国拥有了超18万家的加盟餐厅数，覆盖城市更是达到了200个，而它的日均订单数也是超100万。

2017年8月，饿了么官方宣布正式收购百度外卖，而国内的外卖市场竞争格局也逐渐由前群雄逐鹿变成了双雄争霸。这是一次非常具有市场意义的一次收购，这样一来两家公司的合并，又给美团带来了沉重的打击。

2018年4月，饿了么与马云旗下阿里巴巴集团联合声明，阿里巴巴集团已对饿了么集团进行全资收购。似乎这次阿里巴巴的收购让饿了么的上升趋势更加明显起来，其竞争地位也逐渐稳固。

在餐饮外卖市场，美团一直面临着阿里系的竞争。2019年以来，不少创业公司都进行了人员缩减，但饿了么却宣布要大规模招聘，这意味着，美团外卖与饿了么的竞争将加剧。

2月底，阿里巴巴集团合伙人、阿里本地生活服务公司总裁兼饿了么CEO王磊表示，“今年饿了么口碑计划再招超过5000名新员工，同时继续欢迎老战友回家。”

过去3个月的时间里，饿了么和口碑已经新招超过6000名员工，其中饿了么超过2000名员工，口碑则净增超过4000人城市业务团队。6000名新招员工岗位涵盖商户服务、产品研发、配送管理等方面。可见饿了么接下来将要和美团进行更“疯狂”的搏杀了！

而在业绩压力背后，美团已经在部分地区上调了外卖抽佣比例。事实上外卖行业的增长已经从短期的、爆炸式的增长逐步过渡到长期的、较慢但更为持续的增长。过去三年增长的主要原因是外卖业务拓展到新城市，新用户获取和饭店合作的推广。

因此美团还将继续增加渗透率，预计未来的增长将主要靠提高购买频次，改善消费场景和寻求新供应商，这些都是美团未来长期发展的途径，也是其长期增长策略。

而美团作为全球最大的餐饮外卖服务供应商，其还需要在2019年中巩固其市场领先地位，并将战略重点投放在提升用户体验，扩大服务品类及餐饮外卖消费场景，为商家提供更全面的服务解决方案及提高配送网络的服务质量及效率上。

酒店旅游业务也亟需突破

根据美团财报，到店、酒店及旅游业务为其第二大营收来源，仅次于餐饮外卖。美团2018年的到店、酒店及旅游业务收入由2017年的人民币109亿元增至2018年的人民币158亿元，同比增长46.0％。

不过，根据财报披露，2018年，美团的到店、酒店及旅游业务交易金额由2017年的人民币1581亿元增至2018年的人民币1768亿元，同比仅增长11.8％。美团该业务的营收增长主要依赖变现率由6.9％升至9.0％。

要知道，美团平台的总交易金额由2017年的3572亿元人民币增至2018年的5156亿元人民币，同比增长44.3％。其中，餐饮外卖的总交易金额由2017年的1711亿元增至2018年的2828亿元，同比增长65.3％。这意味着，除了餐饮外卖以外，交易额仅增长11.8％的到店、酒店及旅游业务也已经严重拖了整个美团平台的后腿。

众所周知，尽管美团在酒店及旅游业务上发展迅速，并于2018年宣布其酒店订单量、间夜量已经超过携程排名第一。

但是其在交易额上相比携程仍有差距，根据携程公布的财报数据，携程2018年全年总交易额（不包括天巡在内）增长约30％，达到了7250亿元人民币（1050亿美元），而交易用户则稳增25%。

因此无论是营收规模还是增长速度都超过了美团的到店、酒店及旅游业务。而美团的酒旅业务的优势主要是美团APP和大众点评APP上的巨大流量。

美团通过发力低端市场而逐渐崛起，但在高端酒旅市场显然还没有话语权。在高端酒店旅游市场上，携程依然一骑绝尘，稳坐行业老大的位置，而这也是美团当下最需要突破的领域，否则卡在低端市场上的话，无论是在业绩营收，还是在品牌打造上，都将成为掣肘美团发展的因素。那么下一步美团将如何使用自身生态体系中巨大流量的优势，突破发展壁垒是摆在王兴面前的又一个难题。

网约车之争火蔓延

2018年6月25日，美团点评正式向港交所提交招股书。网约车业务作为美团2018年重头戏，在招股书中只提到寥寥数笔，但已足以让我们看清大体轮廓。

数据显示，在不到一年的时间内，美团在南京的司机成本为2.93亿元，其中不包括招揽司机乘客所付出的营销费用。对比来看，包括网约车、新零售、非餐饮外卖等多项业务在内的新业务单元，全年贡献了2亿收入。即仅司机成本，便让美团整个新业务单元陷入了亏损。

上海开城后，情况正在恶化。据报道，美团打车在上海南京两地，每月要烧掉5000万美元，单个业务亏损已超过去年全公司的单月亏损额。（2017年美团全年亏损28亿人民币，平均单月亏损3500万美元。）

巨额亏损没并有换来想象中的市场前景，最新数据显示，补贴停止后，美团打车在上海的市场份额正在持续下降。用金钱换空间的尝试，似乎将美团推入了骑虎难下的两难境地，而让美团的竞争力与滴滴也逐渐拉开了差距。

既然美团烧钱烧不出网约车的未来，同时美团的财务状况又不佳，那为何还要搞网约车呢？很简单，为了IPO的估值。2015-2017年度，美团的总营收分别是40亿元、130亿元，以及339亿元。而美团的业务增长，本身就依赖于投放大量销售及营销活动，公司2015年、2016年及2017年产生的销售及营销费用分别为人民币71亿元，人民币83亿元及人民币109亿元。就是说，美团营收的增长，几乎全靠营销的增长来支撑。

而滴滴的高估值，让王兴认为网约车会是一个新的增长空间。不管亏损多惨，有这项业务，就可以给投资者讲故事，说美团未来还有一个庞大的网约车市场可以开发，潜力还很大，增长还可以继续，典型的资本换空间的套路。

但美团的预期可能要落空了，王兴必然没有预料到网约车的壁垒如此坚挺，否则也不会当初信誓旦旦，自信满满的成为一个“搅局者”。如今，网约车的豪言放了出去，资本市场对此有所期待，箭在弦上不得不发。

但砸钱的效果不理想，亏损持续扩大却换不来增长，会让资本市场更加怀疑美团的增长预期。再加上官方对网约车的安全问题相当的重视，要求各大平台必须对安全问题进行整改，这也会让网约车业务变得越来越规范，不可能像以前那样野蛮生长了。

面对这种局面，王兴也在寻求新的尝试和举措。在今年1月30日，威马汽车与美团打车达成了战略合作。此次合作主要是将威马汽车旗下首款量产互联网智能纯电SUV EX5引入到美团打车平台，尝试将新零售引入网约车消费场景，为用户提供便捷的出行服务体验。

威马汽车与美团打车的联手或许会取得一些成绩，但是目前由于越来越多的玩家加入了网约车的争夺战，尤其是阿里系哈罗顺风车的加入，或许会成为美团的又一个竞争对手，前有滴滴，后有哈罗，王兴又该如何在网约车争霸中保持战斗力呢？

想做中国“贝索斯”的坏小子

王兴是极客，他坚持：要么牛逼，要么滚蛋；

王兴是持续创业者，创立了校内网、饭否网、美团网；

王兴是企业家，打造了一个千亿帝国；

王兴十年创业，每一次都引领了互联网的大趋势。

2005年创立校内网，开启中国SNS社交大潮，后被陈一舟收购改名人人网，上市后市值70亿+美元；2007年，创立饭否网，开启中国社交媒体时代。2009年新浪微博创立，2014年上市后，市值30亿+美元。

2010年，创立美团网，开启中国团购浪潮，5000余家团购网站一涌而起。2014年，美团网成为团购第—，“O2O之王”。2018年，美团在港股上市，市值一度逼近4000亿港元，成为了中国的又一个独角兽。